Bitcoin’in birçok yenilik ile bize verdiği sıradışı özelliklerden biri, sınırlı arzı ve programlanmış çıkışı her zaman benim en ilgi çekici bulduğum konular olmuştur. Dünyanın daha önce hiç görmediği herhangi bir para gibi, arzın belirlenen takvime göre artırılmasının imkansız olması Bitcoin’in önemini ortaya koymaktadır. Yeni Bitcoin’ler her 10 dakikada bir, ağın güvenliğini sağlamak için madencilere verilen ‘blok ödülleri’ şeklinde çıkarılır. Yaklaşık her dört yılda bir (210.000 blok), Bitcoin’in arzı %50 azaltılarak ‘yarılama’ olarak adlandırılan olay gerçekleşir ve bu yıl 20 Nisan civarında gerçekleşmesi beklenmektedir. Programlanmış kıtlığın bu parlaklığı temel arz ve talep ekonomisi ile açıklanabilir. Her yeni teknoloji gibi, Bitcoin kabulü ağ etkileriyle artar. Dünyanın dört bir yanındaki insanlar Bitcoin’i öğrenir ve birbirlerine değer saklamak ve göndermek için kullanmak isterlerse, varlığa olan talep ağa daha fazla insan katıldıkça üstüne çıkarak çok büyük artar. Bu sırada, arz tarafında her dört yılda bir azalan Bitcoin miktarı yarılanma olayı nedeniyle azalmaktadır. Madenciler blok başına daha az Bitcoin alır ve dolayısıyla ağın güvenliğini sağlamak için altyapı maliyetlerini karşılama konusunda daha az satış yapacakları Bitcoin’e sahip olurlar. Mevcut blok ödülü 6.25 Bitcoin’dir (günlük 900), bu ödül 3.125 Bitcoin’e (günlük 450) yarılanmada düşecektir. Azalan arzı arayan daha fazla talep varlığın değerini artırır, çünkü Bitcoin’e sahip olmanın tek yolu, varlığın fiyatını ve mevcut sahiplerin Bitcoinlerini elden çıkarırken teşvikini artırmaktır. SPK’nın spot Bitcoin ETF’sini onaylaması ve yeni sermayenin Bitcoin piyasasına erişim kolaylığı, bu arz ve talep mekanizmalarının çalıştığını gösterdi. Bitcoin ETF lansmanından az bir süre sonra toplam ihraççılar arası işlem hacmi 141.7 milyar doları aşarak tüm zamanların en yüksek seviyelerini gördü. Bitcoin ETF’lerine son iki ayda yapılan yatırımlar, geçmiş beş yılda altın ETF’lerine yapılan yatırımlardan daha fazla olmuştur. Ayrıca, ETF aracılığıyla günlük olarak satın alınan Bitcoin miktarı hızla artmaktadır ve 15 Mart’ta sona eren hafta için net girişler 2.57 milyar dolar ile rekor kırmıştır. ETF lansmanından bu yana, ETF’ye olan ortalama girişler günlük blok ödülünden yaklaşık üç buçuk kat daha fazla olmuştur – ve ETF talebi son zamanlarda günlük blok ödülünden yedi buçuk kat daha artmıştır. Bu numaraları yarılanmadan sonraki dönemde dışa çıkarmak, hatta daha fazla hızlandırmamak, yeni paraların ağ tarafından sağlanan yeni paralardan 15 kat daha büyük Bitcoin talebi göreceğiz. Temel ekonomi prensipleri sonucunda, sabit arz çıkışı ile piyasaya talebin artması, Bitcoin’in fiyatını etkilemiş ve fiyat yaklaşık olarak %61 artmıştır. Yazının yazıldığı anda, varlığı dolar cinsinden yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıkarmıştır. Bitcoin’in fiyat artışı kendi en iyi pazarlama aracı olarak çalışır, fiyat artışları daha fazla medya kapsamı getirir ve daha fazla insan konuşur, sonuçta daha fazla göz ve ilgi Bitcoin’e çeker. Kabulun uçan tekerleği daha hızlı döner, daha fazla fiyat artışı ve yeni bir Bitcoin boğa piyasasının başlangıcı olur. Bitcoin’e dayanarak fiyat tahminleri yapmak için başlık atanların Bitcoin boğa döngüleri ve farklı katılımcıların performansına dayalı olarak yanlış tahminlerde bulunduğunu düşünüyorum. Bitcoin tarihinde, bu yeni ETF ürünleri ile karşılaştırılabilecek satın alma davranışı, talep ve teşvikler hiçbir zaman olmamıştır. Fidelity ve BlackRock gibi firmalar, ETF’lerini müşterilerine sunmak için sadece büyük pazarlama makinelerini kullanmıyorlar – karlılığı artırmak için bunları ‘her şey bir arada fonları’ içinde sepet olarak yerleştiriyorlar. Bu fonlar otomatik olarak 401k’ler, IRA’lar ve emeklilik gibi araçlar aracılığıyla katılacaklar ve Bitcoin’e önceden hiç görülmemiş ölçekte bir alıcı getireceklerdir. Bu fonlar Bitcoin’in dahil edilmesi sonucunda daha iyi performans gösterirken, rekabet eden fonlar müşteri tabanlarını kaybetmemek ve daha büyük getiriler sağlamak için dağıtım yüzdelerini arttırmak zorunda kalacaklardır. Bitcoin fiyat performansının farklı katılımcılarla önceki döngülerde olduğu gibi aynı şekilde hareket etmesini beklemek muhtemelen bir hatadır. Daha önce olduğu gibi herhangi bir döngüde kaldıraç ve spekülasyon olacak elbette, ancak bence bu sefer farklı olacak. ETF, varlık sınıfı hem meşruiyet hem de erişilebilirlik getirdiği için dünyanın en büyük sermaye tahsisçileri bu alana girmeye başlayacaklar. Microstrategy gibi firmalar, Bitcoin’i kasalarındaki varlık olarak kullanma konusundaki ilk hamle avantajını gösteriyorlar, çünkü bu durum son altı ayda hissedeki yüzde 333’lik bir getiri sağlamıştır. Diğer CEO’lar ve yönetim kurulu üyeleri not alıyorlar, çünkü telafi planları hisse performansına bağlı ve sonuç olarak düşen domino taşılarının olacağı görülecektir. Satoshi’nin tasarladığı oyun teorisi çalışıyor ve temel arz ve talep prensipleri büyük ölçekte etki ediyor, Bitcoin’in fiyatlamasını gerçek zamanlı olarak izliyoruz. Dünyanın en büyük sermaye tahsisçileri şimdi Satoshi’nin oyun teorisinde piyon olmaktalar, bu oyunda ilk hamle avantajını kaçırmak istemeyen ve ölçüldükleri akranları karşısında geri kalmak istemeyenler. Dünyanın kıymetini kavramaya başladığında, bu heyecan verici dönemlerde bir izleyici olmak ayrıcalıktır.
Mitch Kochman, BitGo’da platform satış direktörüdür ve BitGo’nun borsalar, madenciler ve ödeme platformlarıyla olan öncü müşteri ilişkilerini yönetmektedir. Başlıca olarak Bitcoin-only ekosistemi üzerinde yoğunlaşmış ve tutkulu olan Mitch, 2022 yılından bu yana BitGo’da çalışmakta ve daha önce J.P. Morgan Chase’i de içeren çeşitli büyük bankalarda küresel yazılım stratejisinde liderlik yaparak 11 yıl IBM’de satış yöneticisi olarak görev yaptı.
