Bitcoin’in hareketini etkileyen birçok güç bulunmaktadır, ancak halvingler (blok ödülünün yarıya indirildiği zamanlar) dikkatleri üzerine çeken nadir etkilerden biridir. Tarih boyunca, halvingler boğa piyasaları için önemli katalizörler olarak kanıtlanmıştır ve etki hızı azalsa da, yaklaşan halving muhtemelen bitcoin’in fiyat oluşumu için önemli olacaktır.
Bu makale, Nisan 2024’te gerçekleşecek Halving olayı ile eş zamanlı olarak yayınlanan CoinDesk “Bitcoin’in Geleceği”nin bir parçasıdır. Torbjørn Bull Jenssen K33’ün CEO’sudur.
K33 olarak, spekülatörlerin bu olayı yine önceden tahmin edeceğini bekliyoruz, çünkü tüm geçmiş halving olaylarında bu durum gerçekleşmiştir. Ortalama olarak, bitcoin, halving’e yönelik geçen ayda %14 değer kazanmıştır ve 2024’ün bununla uyumlu olacağına şaşırmayacağız. Bununla birlikte, birçok faktör devrede ve ne biz, ne de başka kimse kesinlikle tahmin edemez. Ancak kesinlikle bildiğimiz bazı şeyler vardır.
Talep anahtardır
İlk olarak, bitcoin fiyatı her zaman bitcoin tutmaya yönelik net talep tarafından belirlenir. Herhangi bir zamanda bulunan belirli miktardaki bitcoine karşı yatırımcıların istedikleri varlık tahsisine, örneğin USD cinsinden, ulaşmaları için değeri ayarlanmalıdır.
Basit bir örnek vermek gerekirse: Eğer sadece bir bitcoin olsaydı ve iki yatırımcı her biri 1000 USD değerinde bitcoin tutmak isteseydi, bunun bitcoin’in birer bir bölümlerini tuttukları ve bitcoin’in her birinin 2000 USD değerinde olduğu bir durum olması gerekecektir.
Şu anda enflasyon oranı yaklaşık olarak %1.8’dir, altın için olduğu gibi ve Nisan ayı sonunda %0.9’a düşecektir. Bu, talepte bir değişiklik olmadan, halving’in sadece sonraki bir yıl içinde %0.9’luk artış tetiklemesi gerekeceği anlamına gelir, halving olmasaydı durum ne olurdu.
Talepteki bir değişiklik olmadığında, piyasa değeri sabit kalacaktır. Yılda %1.8 enflasyon oranı ile bitcoin stokunda, piyasa değerinin aynı kalması için fiyatın %1.8 düşmesi gerekmektedir. %0.9 enflasyon oranı ile düşüş sadece %0.9 olmalıdır.
Bitcoin’e olan talep tabii ki sabit değildir, ancak paradoksal bir şekilde, yukarıdaki analiz önemli bir noktayı kanıtlar: Halving bir arz olayı olmasına rağmen, fiyat üzerindeki tüm etkisi talep tarafından gelmelidir, çünkü saf arz etkisi neredeyse hiçbir etken değildir.
Hodler’lar tamamen yatırım yapmış durumdalar
Diğer bir deyişle, arz tarafındaki etkinin önemsiz olduğu görünüyor. Ancak bu tamamen doğru değildir. Nedeni, birçok bitcoin hodler’inin tamamen yatırım yaptığıdır. Eğer fiyat yükselirse tutmayı sürdüreceklerdir, ancak daha fazla USD ile BTC satın alabilecek durumda değillerdir. Fiyat bir yere kadar alıcı ve satıcı arasındaki marjinal dengeden etkilenir, çünkü toplam portföy talebi endojendir ve fiyat açısından belirlenir.
Bu noktayı basit bir şekilde açıklamak gerekirse: Mevcut tüm paralar güçlü eller tarafından tutuluyorsa ve satılmıyorsa, madenciler maliyetleri karşılamak için satmak zorunda kalacak, ancak kimse satın almak zorunda kalmaz. Yeni bitcoin arzının yarı yarıya düşmesi, yeni USD girişinin sabit bir hızı olduğunda, fiyatı ikiye katlar. Fiyat iki katına çıktığında, gelen USD’yi emmek için yeterli birkaç madeni para yeterli olacaktır.
Fiyatın iki katına çıkması önemli bir hareket olacaktır, ancak geçmişteki halvingler ve halen kullanılan ancak uzun süredir yanılmış olsa da Hisseden Akış modeli gibi popüler tahminlere bakıldığında, iyimserlerin fiyatın 10 katına çıkmasını beklediği görülmektedir. Bu yalnızca halvinglerle açıklanamaz ve bu durum, gerçekte oldukça olası olan büyük bir talep artışı olmaksızın gerçekleşmeyecektir.
Halving, bitcoin’in kıtlığına dikkat çekiyor
Halving, marjinal alıcılar ve satıcılar arasındaki dengeyi değiştirebilir ve fiyat yükseldiğinde daha fazla insanın satın almak istemesiyle boğa piyasasını tetikleyebilir.
Bu arka planda, daha fazla insan halving ve bitcoin’in kıtlığını öğreniyor ve cazip buluyor. Bu şekilde, halving, zaten güçlü olan bitcoin için ivmeyi arttırarak bir Schelling Noktası olarak çalışır. Bu nedenle, muhtemelen halving öncesi bir artış, ardından bir düzeltme görebiliriz, ancak benimseme ve farkındalıktaki temel büyüme eğilimi, bitcoin’in yeni rekorlarını hedeflemesine yol açacaktır.
Halving gününde beklenen günlük bitcoin üretiminin 900’den 450’ye düşmesinin anında bir etkisi olası değildir, ancak talep farkındalığı tetiklediğinde ve artan fiyattan olumlu geri bildirim aldığında, yıllık etkisi olan 164,250’yi kesinlikle önemlidir.
Halving günü muhtemelen önemsiz olacak
Yaklaşan halving, bilinen bir olaydır ve etkin piyasa hipotezine göre fiyatlandırılmalıdır. Bitcoin, beklenen yüksek volatiliteye sahip bir varlık olduğundan, eşdeğer gelecek getirisi yüksek olacaktır, ancak halving gibi olayların olay gününde beklenmedik bir etkisi olmamalıdır.
Tabii ki, etkin piyasa hipotezinin geçerli olup olmadığı tartışılabilir. Ancak, opsiyon piyasasına bakıldığında, görünüşe göre halving’in kendisi etkisiz olacak. Eğer bir şey varsa, tüccarlar büyük bir yukarı yönlü riski OTM (para dışı) alım opsiyonları ile speküle etmek yerine, aşağı yönlü riski put opsiyonları ile koruma eğilimindedir. Orta vadede boğa eğilimi var, ancak opsiyon piyasasında iyimserlikte yavaş bir azalma görüyoruz.
Bir yatırımcı olarak ne yapmalısınız?
Spekülatörler muhtemelen geçmişte olduğu gibi halving olayından önce pozisyon alacaklardır, ancak uzun vadeli yatırımcıların halving’e minimal dikkat göstermesi ve piyasanın talep tarafına odaklanması daha önemlidir.
Bu nedenle, halving’in belki de en önemli etkisi, bitcoin için pazarlama etkisi ve uzun vadeli mutlak kıtlığına odaklanması gereken talep tarafı olacaktır. Bu şekilde, halving’in bitcoin için uzun vadeli değerini ve karşılaştırmalı kıtlığını pazarlama etkisi olacaktır. Benjamin Schiller tarafından düzenlenmiştir.
